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朱平:股市新一轮上涨周期已经启动
2014年11月10日 10:52:25 来源: 新华网江苏频道
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    新华网南京11月10日电 各位朋友上午好,很高兴参加《价值线》等媒体主办的“2014中国上市公司价值排行榜首发盛典及颁奖论坛”。

    一、创新改革推动股市预期向好

    刚才几位老师谈了对经济的看法。作为投资人的话,我们对经济的看法有一些差异的。我有一个比喻,股市就像一个人遛狗,有的时候狗在人前面,有的时候狗在人后面,经济跟股市的涨跌并不是完全匹配的。

    我们今年的经济不太好,而股市是比较好的。如果再往前看的话,如果我们做投资,我们发现2012年股市表现是不错的,特别是创业板表现是非常不错的,2013年股市表现也比较好,无论是小市值的公司,还是便宜的主板股票现在都非常不错。但是我们看经济,经济减速还没有结束,今年一直到9月份之前,还是比较谨慎的。

    现在越来越多的人都相信中国经济增速下降要转型,10年前的模式非常简单但已到尽头。那个时候中国你只要有产能你就能赚钱,大家赚钱的速度都非常快。现在我们知道这一条路是走不通的,我们发现越来越多的产品是处在过剩的状态,我们以前传统的消费没有竞争力了,要去抢新的消费,比如说教育、医疗等。

    中国经济要着陆,GDP增速从10%降低到7%,还可能下降。必须靠改革,因为你要提高劳动力生产效率,推动改革是必须的。我们过去比较擅长的制造业的扩产这条路走不通了,那么只有做其他的产业,或者是其他的方式,包括利用创新这些方式去做。

    现在北京APEC在开会,中国政府除了刚才说的对内的改革措施之外,对外也有积极的经济措施,包括中国版的马歇尔计划。

    如果我们看全球经济,美国的小伙伴德国、日本,未必能够搭上这次革命的列车,所以我们看其他的发达国家日子并不好过,在这次的转型过程中,我们发现美国是最好的。美国在重大金融危机后,仅用五年就使经济重新换发了活力,完成了经济新的转型。

    下一步中国能不能达到中等发达国家的水平,第一步是我们人均GDP能够超越1万美金,已达到。下一步要达到香港、台湾的水平,可能性是偏大的。这个是我们对经济的一些基本观点。

    二、新一轮股市上涨周期已经开始

    经济增速要下,经济质量要上。从经济转型创新发展这样的一个观点来看,这一轮的股市上涨新周期已经开始了。

    2012年的时候,虽然股市在往下走,那个时候还有一些比较稳定的白马股票,比如医药医疗消费股票涨的较好。到了2013年,除二线的白马股表现比较好,创业板也涨了。那个时候经济出现了继续往下走,那一年企业的利润是在往下走的,但是创业板在2013年出现了非常猛烈的增长。

    今年又出现了两件事情。第一件事情,5月份就我们就看到了:一方面是非常便宜的,跌了3年的低价股票上涨了,比如说、钢铁、煤炭,他的业绩并不是很好,包括航空,除了银行、保险,其他的股票涨幅差不多都是30%以上,主要原因可能有很多,一方面越来越多的投资者相信房地产已经很难再去投资了,而股市是可以带来回报的。他们要找便宜的,回报大的,找没有机构的,这样他进去就不怕别人把货倒掉。另一方面,中国的小市值产业涨幅也在40%以上。

    新一届的证监会对IPO的发行也是慎重的,他的方法是第一不让你多圈钱,第二,他不论你机构还是个人都不能中很多股票,第三个上市之后就有赚钱效应。

    所以我们看今年的市场,大家玩得特别顺,大家都赚了钱,今年市场大概涨了5万亿。

    我们也看了这一轮的周期主导不是房地产,而是包括现代服务、计算机、互联网、军工的新兴行业。

    中国的股市很有可能进入可以持续几十年上涨的周期。因为中国已经很快成为全球最大的经济体,而且中国的产业结构和美国一样是全产业结构。当你的经济主导权在你自己手里的时候,你只要保证人口的稳健增长,不断地创新,你的国家的经济会不断增长。

    这个是新的周期,新的行业受到空前关注。如果我们把今年的股市购并去掉了,把没业绩的反弹去掉,计算机去年涨70%,今年仍然涨了50%,这些行业的表现是非常明显的。

    我把在这个股市周期下面的特质简单地讲一下。今年是否还有一些风险?明年业绩还会不会出现比较大的下降?因为我们知道明年的GDP应该还是会下降,我觉得可能明年增速在6以上,因为房地产制造业没有办法保持很快的增长,如果消费能维持百分之十几的增长,这是非常好的状态。只要坚持创新和改革,新的投资机会会不断出现。新的行业可能产生500家千亿市值公司。

    今年股市在去年的基础上继续上涨,市场基本确定底部,牛市有进一步扩散的趋势。我们之前的产业结构是金字塔型机构,如果中国要变成发达国家,金字塔肯定是不行的,他一定是矩形的结构。美国现在在做人工智能,如果中国人不给他做低端劳动力,人工智能是矩形必须要做的事情。

    三、这次股市可能是比上一次的房地产财富更大的盛宴

    与上次牛市相比,这次是一个时间较长的牛市,市值可能会从年初的25万亿涨到80万亿。中国要成为发达国家,要提供全球的公共产品。如果中国GDP按照现在的发展,到了8年以后,很有可能再扩展到几十万亿的水平。这一次基本上都是民间获取的财富。

    上一次房地产获得的财富增值是最多的, 110多万亿的财富,但房地产财富老百姓拿得不多。

    这次可能会是比上一次的房地产财富更多的一次盛宴,持续时间很长。

    新常态的股市三驾马车,应该是结构,创新,并购。并购是一个很重要的手段,在美国有一些公司可以并购大概10-20年,这种市值的增长是非常可观的。最后是改革,明年财税的改革和国企改革,对资本市场的影响还是很大的,比如说房产税、个人所得税的征收的改变。这是新常态的一些特征。

    投资方式正在改变。

    如果大家炒股票可能会看到一些变化,第一是行业上的特征更加明显。虽然因为今年收购兼并的反弹比较大,但如果从3年来看,一些行业的特征是明显的。

    第二是现在的股票估值非常乱。比如说医疗行业,因为现在中国的人口已经过渡到拐点,还有一些移动医疗的,大家相信他的空间非常大,每种股票按照不同的方式去炒作。而一些大市值公司即使业绩提升而股价却滞涨,却成了僵尸公司,因为大家相信他没有成长性了。

    新的投资者,深刻地改变了我们的投资方式。10年前做投资,我们看到一个公司比较好,会让我们的研究员到这个公司去约他,约完之后再去调研,然后再写报告,然后我们公司再开会,然后再进入核心库,最后再决定买,这个过程至少要有3个月。但我们现在开会,他们的研究员就在微信上开会,对着话筒讲,这种效率大幅提升,流程缩短了,这个股票一旦出现之后,马上就暴涨,他就是信息快速扩张。过去很多股票业绩涨一点,股票涨一点,可以连续几年。而现在,可能半年就把未来几年的上涨全部到位。

    最后就是数量投资。对冲基金明显地发展,华尔街最多是做数量,数量的核心就是基本面的一些模型。像招商银行做数量对冲,去年有100多亿的基金,而今年公募基金前10名有3支做数量模型的,这个之前在中国很少的,现在出来了。数量投资经常使股市在一天内出现暴涨暴跌。

    最后一点,关注新行业。从需求层面来说,新周期的投资机会来自三个方面,一个是新的需求,新的消费和新的投资,二是与美国共同主导的互联网革命、智慧地球,三是中国成为世界主要大国,需提供国际公共产品、资本、安全和投资场所。从行业上看,估值修复后以下行业会有更好的发展和业绩增长,医疗、新药、新现代服务、计算机、新传媒,消费类电子、集成电路,新能源、环保,军工,互联网。比如说我们刚才说的康得新,3年前只是做印刷,后来做了一个手机的保护膜,现在碳纤维,碳纤维又赶上汽车轻薄化的趋势,他们测算了一下,可能三五年之后,如果跟宝马做起来了以后,他一年要做100亿的利益。目前我们还没有看清楚的一些新行业,很有可能是这一次周期中的一个大机会。(价值线杂志 整理)

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(责任编辑: 周也琪 )
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